Капитализация фондового рынка

Графики на рисунке 2 демонстрируют зависимость между сопоставленными показателями. В исследуемом периоде оба изменялись М-образно, с параллельными минимумами и максимумами, что свидетельствует в пользу проверяемой гипотезы.

С

целью статистической проверки гипотезы проведен линейный регрессионный анализ зависимости годового изменения ВВП от изменения капитализации фондового рынка за предыдущий год для каждой из исследуемых стран и для усредненных показателей. Полученные результаты (табл. 4) свидетельствуют о наличии статистически значимой линейной связи (поскольку показатель R2 близок к 1, а критерий Фишера F больше критического значения) между усредненным годовым изменением ВВП и усредненным изменением капитализации национальных фондовых рынков исследуемых стран за предыдущий год, что в целом подтверждает нашу гипотезу. Особенно четко эта связь проявилась для США, Китая и Польши, что, по нашему мнению, связано с ведущей ролью фондовых рынков в их экономике.

Рис. 2. Усредненный рост ВВП исследуемых стран и соответствующий усредненный рост капитализации их фондовых рынков за предыдущий год в 2000-2009 гг.

Возможность использовать динамику украинского фондового рынка для прогнозирования макроэкономики намного меньше. Очевидно, это следует объяснить нечеткой корреляцией изменений его показателей с макроэкономическими. С другой стороны, существенное влияние на ценообразование на фондовом рынке оказывает спекулятивный капитал. Как известно, на развитых рынках он составляет незначительную долю и следует за общей тенденцией, а на украинском фактически формирует цену активов, серьезно искажая ее и создавая высокую волатильность. Учитывая это, а также интегрированность мировой финансовой и экономической систем, что подтверждается справедливостью принятой гипотезы по отношению к усредненным показателям (табл. 4), было бы правомерно, как нам представляется, применить на практике для прогнозирования ВВП Украины статистически значимую линейную зависимость между ростом наибольшего в мире фондового рынка США и ВВП различных стран.

Рисунок 3, на котором сравниваются соответствующие показатели фондового рынка США и экономики Украины, подтверждает наличие указанной зависимости в исследуемом периоде, за исключением 2003 г.

Проверка изложенной гипотезы (табл. 5) подтверждает ее статистическую значимость для Украины, России и Польши, что может свидетельствовать о серьезной зависимости экономик этих стран от внешних факторов, в частности, от состояния экономики и фондового рынка США.

По результатам регрессионного анализа можно построить модель линейной регрессии, удобную для того, чтобы оценить взаимосвязь роста капитализации фондового рынка США и ВВП Украины и разработать прогноз последнего:

Δ ВВПN = 0,961 ∙Δ КАПN-1 +0,183,

где Δ ВВПN -

рост ВВП Украины в фактических ценах в году п;

Δ КАПN-1 - рост капитализации фондового рынка США в году п.

Таблица 4

Данные линейного регрессионного анализа зависимости годового изменения ВВП от изменения капитализации фондового рынка некоторых стран за предыдущий год за период с 2000 по 2009 г.