Описание сравнительного подхода к оценке бизнеса и «доходных» финансовых мультипликаторов

Основой применения сравнительного подхода при оценке бизнеса является предположение, согласно которому ценность собственного капитала предприятия определяется той суммой, за которую она может быть продана при наличии необходимого и достаточно сформированного рынка, а также соответствующей рыночной инфраструктуры, в том числе информационной. Таким образом, реальная зафиксированная рынком цена продажи сходной фирмы может являться основой наиболее вероятной цены предприятия (бизнеса).

В основе сравнительного подхода к оценке стоимости предприятия лежит принцип замещения: покупатель не купит объект, если его стоимость превышает затраты на приобретение на рынке схожего объекта, обладающего такой же полезностью.

Необходимое условие применения сравнительного подхода - наличие достаточной базы данных о сделках купли-продажи схожих предприятий. Сравнительный подход к оценке бизнеса обладает рядом преимуществ:

Фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий служат в качестве ориентира для оценщика. Рынком определяется цена, которую оценщик только корректирует, обеспечивая сопоставимость аналога с оцениваемым объектом;

Цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке, а значит, является реальным отражением спроса и предложения;

Использование ретроинформации в качестве основы оценки обеспечивает отражение фактических результатов производственно-финансовой деятельности предприятия. [17]

Основными базовыми положениями, доказывающими объективность получаемой результативной величины, а, следовательно, возможность применения сравнительного подхода и его теоретической основой, являются следующие. . Базовым принципом сравнительного подхода является альтернативность инвестиций. Именно получение будущего дохода мотивирует стратегического инвестора вкладывать деньги в акции. Прочие характеристики и другие особенности конкретного бизнеса, в том числе производственные и технологические, интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Наличие условий и альтернативных объектов инвестирования, так же как и стремление получить максимальный доход на вложенный капитал при соответствующем уровне риска обеспечивают выравнивание рыночных цен на сходные предприятия В цене предприятия учитываются производственные и финансовые возможности, текущее положение на соответствующем сегменте рынка, а также перспективы развития. Именно на этой предпосылке основано предположение, согласно которому сходные предприятия, при прочих равных условиях, должны обладать сходными соотношениями между ценой и важнейшими финансовыми показателями, среди которых прибыль, денежный поток, дивидендные выплаты, объем производства/реализации, балансовая стоимость собственного капитала. В формировании дохода, получаемого инвестором, этим финансовым параметрам принадлежит определяющая роль, что выступает их отличительной чертой В качестве ориентира стоимости оцениваемого предприятия используются только реально сформированные и зафиксированные рынком цены на сходные по определенным критериям предприятия либо их акции. Многочисленные факторы, способные повлиять на величину стоимости собственного капитала предприятия, наиболее системно учитываются фактическими ценами купли-продажи предприятия в целом или одной акции, при условии наличия развитого финансового рынка. В числе указанных факторов: конъюнктура спроса и предложения на предприятия данной отрасли; характер неопределенности и уровень риска; среднесрочные и долгосрочные перспективы развития отрасли; специфические особенности предприятия; конкурентные преимущества, недостатки и многое другое.