Предложения по оптимизации структуры капитала предприятия

Стоимость заемного капитала с учетом налогового корректора составит: 17% * (1 - 0,2) = 13,6%.

Рентабельность собственного капитала ОАО «Омскшина» при соотношении заемного и акционерного капитала в 80% и 20% соответственно составит (1 - 0,2) * 5,18% * (1 + 0,8/0,2*(1 - 13,6/5,18)* (1 - 0,2) = -17,07%:

При соотношении заемного и акционерного капитала как 50% и 50% рентабельность собственного капитала ОАО «Омскшина» будет максимальной, равной 0,6%, а значит, максимальна и чистая прибыль и возможен больший доход акционеров. Поэтому на первых порах финансовому отделу ОАО «Омскшина» следует «поднять» рентабельность собственного капитала, рассчитанной по прибыли от продаж, а затем по прибыли до налогообложения. Оптимальная структура капитала ОАО «Омскшина» зависит от многих факторов, комбинация которых приводит к тому, что оно далеко не всегда стремится использовать преимущества заемного финансирования, а предпочитает прибегать к другим источникам увеличения их капитала.

Для измерения совокупных результатов, достигаемых при различном соотношении собственного и заемного капитала используют финансовый показатель - финансовый левиридж [34]. Финансовый левиридж измеряет эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала за счет повышения доли заемного капитала в общей их сумме и рассчитывающийся по формуле (3.2):

ЭФЛ = (Ра - ПС) * ЗК/СК, (3.2)

где Ра - рентабельность использования активов,

ПС - процентная ставка за кредит,

ЗК - заемный капитал,

СК - собственный капитал.

(Ра - ПС) - дифференциал финансового левириджа.

ЗК/СК - отношение, характеризующее объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного.

Выделение этих составляющих позволяет управлять эффектом финансового левириджа. Если дифференциал положителен, то повышение коэффициента приводит к увеличению роста эффекта. Однако рост эффекта финансового левириджа имеет предел, т.к. понижение финансовой устойчивости приводит к повышению ставки процента. При определенном коэффициенте дифференциал может быть сведен к нулю. При отрицательном дифференциале происходит снижение рентабельности собственного капитала. Оценка эффективности использования заемного капитала в ОАО «Омскшина» за 2008 -2010 гг. проводится с помощью таблицы 3.2.

Таблица 3.2 - Оценка эффективности использования заемного капитала в ОАО «Омскшина» в 2008 -2010 гг.